芝商所比特币期货上市

芝商所比特币期货上市

新浪财经12月18日14:56

美国东部时间12月17日晚18:00（北京时间18日早7:000）），芝加哥商品交易所（CME）比特币期货（BTC）正式挂牌。后来，第二家受金融监管局（CFTC）监管的主要交易所上市比特币期货。

据芝商所官网信息显示，截至北京时间11:47，明年1月到期的比特币期货近月合约（BTCF8））报18805美元，较前期下跌695美元。当天结算价$19,500或3.56%，成交量589手。

BTCF8开盘价20650美元，较上一交易日结算价高开5.9%，目前最高20650美元，最低18345美元，波幅11.8%（（最高价格 - 最低价格）/最后结算价）。

与Cboe比特币上市前后的情况略有不同，CME比特币期货上市前市场情绪略有变化，莱特币（LTC）、瑞波币（XRP）甚至以太坊（ETC）等更多加密货币动辄70-80 100% YTD（年初至今）让投机者分心。最近几天，LTC 和 XRP 的单日涨幅都超过了 70%。

在芝商所比特币期货挂牌交易的四份合约中，近月合约（2018 年 1 月合约）和 2 月、3 月和 6 月合约的报价分别为 18,805 美元、20,000 美元、200,030 美元和 20,000 美元。

CME比特币期货合约（BTC）每手价值5比特币，而竞争的Cboe比特币期货合约（XRT）每手1比特币，前者合约价值约为后者的5倍。XRT首日共成交3647手。从BTC合约上市后近几个月的交易表现来看，交易量对应的名义价值与XRT的首秀表现相近。

BTC 结算的参考价格为 CME CF 比特币参考利率 (BRR)。该指数由芝商所和一家位于伦敦的加密货币机构（Crypto Facilities Ltd.）联合推出，用于追踪多个比特币交易所的交易价格加权平均值。XRT的结算参考价是基于其子公司Gemini Exchange的官方拍卖价格（Gemini Exchange Auction price）。因此，严格来说，BTC和XBT的合约价值不能简单地用合约乘数来比较。前一日，BTC近月合约结算价为19,500美元，XBT近月合约结算价为18,105美元。

根据芝加哥期权交易所(Cboe)公布的最新要求，XRT对投机客户的保证金比例为44%。芝商所截至12月12日披露的投机客户BTC保证金比例为43%（ ）。以上均为初始保证金要求。

根据现货市场90%年化波动率，假设日收益率大致服从正态分布，从前一天BTC结算价19500美元开始，到CME近月合约到期日（ 2018 年 1 月 26 日）），比特币现货价格的理论区间有 68% 的概率在 13,763 美元至 25,237 美元之间。

鉴于比特币现货市场波动较大的特点比特币哈希值期货，交易所和券商对保证金要求严格，使得杠杆炒作的成本远高于一般期货。投机客户可以调动的杠杆实际上最多为2倍。由于收益率分布偏右，经纪人和投机客户都对卖空极为谨慎。XRT上市之初，盈透证券（IBKR）等经纪商不允许客户开空头头寸。

如果通过期货合约进行较长期的投资，合约到期时会出现合约展期的问题。无论是提前平仓还是到期现金交割，总是需要重新建立新的多头头寸。由于远月合约交投清淡，从流动性的角度来看，我们只能选择主力合约，即交易量最活跃的合约。对于目前的比特币期货，无论是XRT还是BTC，主力合约都是近月合约。距离主力合约到期时间仅一个多月。由于期货价格曲线存在溢价现象，频繁的滚动操作往往会侵蚀利润。

此前，CME 曾在 Cboe 之前公开宣布比特币期货上市时间，但后者最终“抢走”，提前一周将期货推向市场。

比特币期货在全球最大的商品交易所芝加哥商品交易所上市，有望提高机构投资者参与新兴资产类别的兴趣。目前，比特币现货的主要参与者是个人投机者、企业家和小型对冲基金。据Bitcoincharts统计，过去30天，日元在比特币市场交易量中占据最大份额，占比52%，美元占比30%，其次是欧元（8%）和韩元（4%）。

截至北京时间13:23，Cboe上市交易的近月合约（2018年1月合约）和2月、3月合约分别报18940美元、18800美元和19090美元。

截至北京时间13:41比特币哈希值期货，加密货币媒体Coindesk报出的比特币现货价格为1894美元3.32，下跌0.75%；根据 CoinMarketCap，过去 24 小时的交易量为 131 亿美元。

目前，有一些交易所交易基金 (ETF) 供希望将部分资产暴露于比特币的投资者使用。

ARK Web x.0 ETF（ARKW）、ARK Innovation ETF（ARKK）属于此类产品，其比特币资产敞口主要通过持有目前场外交易的比特币投资信托（GBTC）来实现。

但投资者应特别注意比特币投资信托（GBTC）工具的溢价。一旦比特币ETF获准上市，GBTC可能面临估值修复，这将影响ARKW、ARKK等产品。

往期文章回顾：

《芝加哥期权交易所比特币期货量价缩水首日被券商限制卖空》

“Cboe 比特币期货首个近月合约已被吹两次”

“Cboe 比特币期货 XBT 和 CME 比特币期货 BTC 的区别”

《一文解读比特币的前世今生》

“芝商所比特币期货：机构投资者的衍生品”

“比特币期货触发比特币价格突破 6,400 美元”

《全球最大资产管理公司CEO：比特币只是一个“洗钱指数”》

“国内投资者如何从比特币的新高中获利”

（线索/李涛）