8 个问题解答：为什么美国首个比特币 ETF 会在 2021 年落地？

想投资比特币，但又不想被加密货币交易所和数字钱包所困扰？交易所交易基金 (ETF) 或许能够做到这一点。

智通财经观察到，事实上比特币长什么样子，投资者在 6. 6 万亿美元的美国 ETF 市场上找不到追踪比特币的资金，至少目前还没有。

尽管欧洲最近批准了欧盟首个比特币 ETF，它将跟踪加密货币采矿和区块链技术等行业的多达 30 只股票，但它早在 2 月就在加拿大成功推出了有史以来首个比特币 ETF，但美国监管机构多次拒绝推出这些产品的尝试，理由是担心潜在的操纵和流动性不足。

但是，随着比特币上升到新的高度以及 SEC 的领导层发生变化，美国第一只比特币 ETF 的支持者认为有理由保持乐观。

1.比特币 ETF 会是什么样子？

ETF 是被称为交易所交易产品 (ETP) 的更广泛系列的一部分，尽管“ETF”通常用于指代所有这些产品，因为它们是迄今为止最大和最受欢迎的类别。

ETP 像股票一样交易，可以通过直接购买证券或通过衍生品复制其表现来跟踪（几乎）任何资产类别。利基 ETP 跟踪从大麻股票和铀矿商到与太空相关的投资和传统货币的所有内容。

2.现在怎么样了？

最大的比特币 ETP 是 Bitcoin Tracker EUR，市值为 18 亿美元，在斯德哥尔摩证券交易所上市，投资掉期合约以反映加密货币的回报。根据其发行人 Purpose Investments Inc. 的说法，Purpose 比特币 ETF (BTCC) 于 2 月在多伦多首次亮相，直接投资于“实物/数字比特币”。

同时，一些美国投资信托基金也在追踪比特币，其产品类似于 ETF，但有一定的局限性。灰度比特币信托（GBTC.US）有实物支持，这意味着它拥有比特币。 VanEck Associates Corp. 计划的 ETF 也打算实际持有加密货币。

3.ETF 有需求吗？

有充分的理由这么想。在 2021 年初比特币牛市期间，灰度比特币信托基金的规模不断扩大，总资产从一年前的 29 亿美元飙升至超过 360 亿美元。去年 12 月推出后，Bitwise 10 加密指数基金 (BITW.US) 的市值在 5 月中旬飙升至 12 亿美元。在加拿大，需求一直很强劲。目的比特币ETF上市时，超过65亿美元的股票易手，上市后不到两个月，其资产积累了约10亿美元。

当需求旺盛时，这些基金的价值高于其持有的资产并不少见比特币长什么样子，这意味着投资者需要支付溢价才能进入。当需求疲软时，基金的价值也可能低于资产的价值.

4.为什么投资者要支付如此高的溢价？

由于购买投资信托产品比加密货币本身更容易，因此无需设置数字钱包或将资金转移到加密货币交易所即可在经纪平台上买卖。业内专家认为，如果比特币ETF获得批准，信托产品的溢价将会降低。信托产品的问题在于，与 ETF 不同，新投资者无法快速购买。例如，只有经过认证的投资者才能以最低 25,000 美元的初始份额购买 Bitwise 10 加密指数基金，锁定期为 12 个月，供应限制导致费用飙升。

5. 监管机构为何回避比特币 ETF？

除了担心价格可能被操纵和缺乏流动性之外，人们还担心比特币对于普通投资者来说是出了名的波动性。比特币过去三年的全年回报率分别为亏损 74%、95% 和 305%。监管机构还质疑基金是否拥有充分评估加密货币或相关产品所需的信息。此外，还有关于验证基金持有的比特币的所有权以及来自黑客的威胁的问题。

6. 谁有兴趣推出比特币 ETF？

在 12 月美国证券交易委员会收到 VanEck 比特币信托申请后，包括 Galaxy Digital Holdings Ltd. 和 Fidelity Investments 在内的至少九家发行人在几个月内提出了申请。 Bitwise Asset Management 也在寻求推出更广泛的加密货币 ETF。从 2013 年的 Winklevoss 双胞胎开始，该公司是众多试图创建比特币 ETF 的发行人之一，其他发行人包括 Direxion、ProShares、First Trust、Grayscale、WisdomTree 和 GraniteShares。

7.目前的审批障碍是什么？

价格剧烈波动。在 2021 年的前几个月，比特币上涨了 40% 以上，然后下跌了 24%，然后又翻了一番。这再次引发了人们对 ETF 投资者面临此类波动风险的担忧。美国财政部长珍妮特·耶伦（Janet Yellen）曾指出比特币是恐怖主义和犯罪融资的一个关注领域；批评人士还说，涉及行业操纵的问题尚未得到有效解决。由于比特币数量有限，存在大量比特币持有者可能影响市场的担忧。

8. 那么，今年推出 ETF 的可能性有多大？

随着 Paul Tudor Jones 和 Stan Druckenmiller 等华尔街重量级人物采用加密货币，Robinhood (HOOD.US) 和比特币市场状况得到改善，因为 PayPal (PYPL.US) 等公司让比特币的使用和交易变得更加容易。

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美国总统拜登选择加里·根斯勒 (Gary Gensler) 担任美国证券交易委员会主席，这让一些加密货币粉丝感到鼓舞； Gensler 之前曾在麻省理工斯隆管理学院教授“区块链和货币”课程。

但 Gensler 也承认市场存在欺诈问题，并在 5 月份告诉立法者，加密货币市场可以从“更好的投资者保护”中受益。他呼吁美国证券交易委员会在该领域获得更多权力被视为推动比特币 ETF 的挫折。

8 月，Gensler 给发行人带来了希望，暗示如果比特币 ETF 基于期货而不是实际持有加密货币本身，监管机构可能会更加开放。在不到一周的时间里，ProShares 和 Invesco 提交了期货基金申请。